بررسی ثبات عملکرد در صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام

نوع مقاله : علمی - پژوهشی

نویسندگان

1 دکتری مدیریت- مدیریت مالی، گروه مدیریت مالی، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

2 استادیار، عضو هیأت علمی، گروه حسابداری، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

3 دانشیار، عضو هیأت علمی، گروه حسابداری، واحد تهران شمال، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

چکیده

هدف از این پژوهش، بررسی ثبات عملکرد در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در سهام، در افق‌های زمانی 1 ماهه و 12 ماهه است. بدین منظور معیار عملکرد ضد­دستکاری ارائه‌شده از سوی گوتزمن و همکاران (2007)، به همراه تعدادی از معیارهای عملکرد رایج شامل ترینر، شارپ، آلفای جنسن و سورتینو برای اندازه‌گیری عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام به­کار برده شد. نتایج نشان می‌دهد که در بازه زمانی پژوهش از فروردین‌ماه 1392 تا اسفندماه 1395، در هر یک از افق‌های زمانی 1 و 12 ماهه، عملکرد سبد‌های سهک بالا بر اساس همه معیارهای عملکرد پژوهش، به‌طور معنا‌داری بیشتر از عملکرد سبد‌های سهک پایین است که نشان­دهنده ثبات عملکرد در صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام است؛ همچنین شباهت نتایج حاصل از به‌کارگیری معیار عملکرد ضد­دستکاری با معیارهای عملکرد رایج نیز نشان‌‌ می‌دهد که ثبات عملکرد موجود ناشی از دستکاری نیست.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Performance Persistence Investigation in Equity Mutual Funds

نویسندگان [English]

  • Mahsa Hosseini 1
  • Mohammad Khodaei Valahzaghard 2
  • Ali Saeedi 3
1 Ph.D. in Finance, Department of Finance, Tehran North Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
2 Assistant Professor, Faculty Member, Department of Accounting, Tehran North Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
3 Associate Professor, Faculty Member, Department of Accounting, Tehran North Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده [English]

The aim of this research is to investigate performance persistence in equity mutual funds at 1 and 12-month horizons. To this end, the Manipulation-Proof Performance Measure (MPPM) derived by Goetzmann et al. (2007) along with a number of current performance measures such as Treynor, Sharpe, Jensen’s Alpha and Sortino was used to measure the performance of equity mutual funds. The results show that in the time period of the research from March 2013 to March 2017, in each of the 1 and 12-month horizons, the performance of upper tertile portfolios based on all research measures is significantly higher than the performance of bottom tertile portfolios which it indicates performance persistence in equity mutual funds. In addition to, the similarity of the results of using Manipulation-Proof Performance Measure with current performance measures also indicates that the performance persistence is not due to manipulation.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Performance Persistence
  • Manipulation-Proof Performance Measure
  • Mutual Fund

مراجع

  1. Alcock, J., Glascock, J., & Steiner, E. (2013). Manipulation in U.S. REIT investment performance evaluation: Empirical evidence. Journal of Real Estate Finance and Economics, 47(3), 434-465.
  2. Badi, Z., Kane, A.,& Marcus, J. A. (2014). Investments (R. Farhadi & S. Shariatpanahi, Trans., Vol. 2). Tehran: SAMAT )In Persian).
  3. Boyson, N. M. (2008). Hedghe fund performance persistence: A new approach. Financial analysts Journal, 64(6), 27-44.
  4. Brown, S., Kang, M., In, F., & Lee, G. (2010, January). Resisting the manipulation of performance metrics: An empirical analysis of the manipulation-proof performance measure. Paper presented at the Finance and Corporate Governance Conference.
  5. Chen, D. (2013). An empirical study on mutual fund performance and performance persistence in China (Master's thesis). Lincoln University, New Zealand.
  6. Goetzmann, W., Ingersoll, J., Spiegel, M., & Welch, I. (2007). Portfolio performance manipulation and manipulation-proof performance measure. The Review of Financial Studies, 20(5), 1503-1546.
  7. Gonzalez, M. O., Papageorgiou, N. A., & Skinner, F. S. (2016). Persistent doubt: An examination of hedge fund performance. European Financial Management, 22(4), 613-639.
  8. Lean, H. H., Ang, W. R., & Smyth, R. (2015). Performance and performance persistence of socially responsible investment funds in Europe and North America. North American Journal of Economics and Finance, 34(C), 254-266.
  9. Lee, S. L. (2003, April). The persistence of real estate fund performance. Paper presented at the 19th Annual American Real Estate Society (ARES) Meeting Monterey California.
  10. Rahmani, A., & Hekmat, H. (2015). Persistence in mutual fund's performance. Quarterly Journal of Securities Exchange, 7(28), 119-133 )In Persian).
  11. Saleh abadi, A., Hassas yeganeh, Y., Zargham boroujeni, H., & Ebadi, J. (2016). Mutual fund performance persistence. Financial Research Journal, 18(2), 331-346.
  12. Sharpe, W. F. (1966). Mutual fund performance. The Journal of Business, 39(1), 119-138 )In Persian).
  13. Sortino, F. A., & Price, L. N. (1994). Performance measurement in a downside risk framework. The Journal of Investing, 3(3), 59-64.
  14. Urbański, S., Winiarz, M., & Urbański, K. (2016). Long-Run performance persistence of investment funds. Emerging Markets Finance & Trade, 52(8), 1813-1831.
  15. Vidal-Garcia, J. V., Vidal, M., Boubaker, S., & Uddin, G. S. (2016). The short-term persistence of international mutual fund performance. Economic Modelling, 52(B), 926-938.

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار