تاثیر عرضه و تقاضای اطلاعات بر همزمانی قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : علمی - پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار گروه مالی، دانشکدۀ مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران، ایران

2 کارشناسی ارشد مدیریت مالی،دانشکدۀ مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران، ایران

3 استادیار ، گروه مدیریت بازرگانی، دانشکدگان فارابی، دانشگاه تهران، قم، ایران

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی تأثیر عرضه و تقاضای اطلاعات بر همزمانی قیمت سهام شرکت‌ها و تحلیل نقش شفافیت یا عدم شفافیت محیط اطلاعاتی به‌عنوان یک متغیر تعدیلگر در این رابطه است. در بازارهای مالی، اطلاعات به‌عنوان یکی از مهم‌ترین عوامل تأثیرگذار بر تصمیمات سرمایه‌گذاری و قیمت‌گذاری سهام شناخته می‌شود و تفاوت‌های موجود بین اطلاعات خاص شرکت و اطلاعات عمومی بازار می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر میزان همزمانی قیمت سهام داشته باشد. این تحقیق به‌ویژه به بررسی تأثیر جریان اطلاعات، که شامل تقاضا و عرضه اطلاعات است، می‌پردازد و به‌دنبال این است که چگونه این جریان می‌تواند موجب تغییرات در همزمانی قیمت سهام شود. همچنین، پژوهش به تأثیر محیط اطلاعاتی هر شرکت بر این رابطه می‌پردازد، به‌ویژه در شرایطی که محیط اطلاعاتی شرکت‌ها مبهم یا شفاف باشد.

روش: روش‌شناسی پژوهش بر اساس داده‌های ترکیبی (تابلویی) و نمونه‌ای از ۱۰۵ شرکت بورسی فعال در ۱۲ صنعت مختلف از سال‌های ۱۳۹۵ تا ۱۴۰۲ طراحی شده است. برای اندازه‌گیری تقاضای اطلاعات از شاخص غیرمستقیم حجم جستجوی گوگل و برای اندازه‌گیری عرضه اطلاعات از شاخص حجم پوشش رسانه‌ای استفاده شده است. از آنجا که جریان اطلاعات در بازارهای سرمایه به‌طور مستقیم قابل مشاهده نیست، این روش‌ها به‌عنوان نماینده‌ای برای تقاضا و عرضه اطلاعات به کار گرفته شده‌اند. به‌منظور آزمون فرضیات تحقیق، از مدل‌های رگرسیونی مختلف استفاده شده است.

یافته‌ها: یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد که بین تقاضای اطلاعات خاص شرکت و همزمانی قیمت سهام و همچنین بین عرضه اطلاعات و همزمانی قیمت سهام، رابطه‌ای منفی و معنادار وجود دارد. به عبارت دیگر، افزایش تقاضا برای اطلاعات خاص شرکت و همچنین افزایش عرضه اطلاعات باعث می‌شود که قیمت سهام کمتر تحت تأثیر اخبار عمومی و تحولات بازار قرار گیرد و بیشتر بر اساس اطلاعات اختصاصی مربوط به هر شرکت تغییر کند. این نتایج با فرضیه‌های موجود در ادبیات پژوهش مبنی بر تأثیر مستقیم جریان اطلاعات بر قیمت‌ها همخوانی دارد. با این حال، یافته‌های پژوهش به‌طور قطعی تأثیر قوی‌تر بودن رابطه منفی بین پوشش رسانه‌ای و همزمانی قیمت سهام در شرکت‌هایی با محیط اطلاعاتی غیرشفاف‌تر را تأیید نمی‌کند. این عدم تأیید ممکن است ناشی از پیچیدگی‌های موجود در تحلیل اثرات محیط‌های اطلاعاتی مبهم باشد که به نظر می‌رسد برای تحلیل دقیق‌تر، نیاز به مطالعات تکمیلی و مدل‌های پیچیده‌تری داشته باشد.

نتیجه‌گیری: این پژوهش می‌تواند برای سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران بازار مالی مفید واقع شود. شناخت بهتر از نحوه تأثیر عرضه و تقاضای اطلاعات بر همزمانی قیمت سهام می‌تواند به آن‌ها کمک کند تا تصمیمات آگاهانه‌تری در زمینه سرمایه‌گذاری اتخاذ کنند. علاوه بر این، این تحقیق می‌تواند برای پژوهشگران و دانشگاهیان در زمینه شناخت و درک عوامل مؤثر بر همزمانی قیمت سهام و بهبود محیط‌های اطلاعاتی مفید باشد. در نهایت، نتیجه‌گیری‌های پژوهش می‌تواند به رسانه‌های فعال در بازار سرمایه توصیه‌هایی برای بهبود پوشش اطلاعاتی شرکت‌ها و کاهش ابهام محیط اطلاعاتی ارائه دهد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The Impact of Information Supply and Demand on Stock Price synchronicity in Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

  • Mohammad Nadiri 1
  • ali mohammadi 2
  • mohammadreza jalilvand 3
1 Assosiate Prof., Faculty of Management and Accounting, University of Tehran, Farabi College, Qom, Iran
2 Msc in financial management. university of tehran, Farabi College, Qom, Iran
3 Assistant Prof. , Department of Business Management, Collage of Farabi, University of Tehran, Qom, Iran.
چکیده [English]

Objective: The aim of this research is to examine the impact of the supply and demand of information on stock price synchronization and to analyze the role of transparency or opacity in the informational environment as a moderating variable in this relationship. In financial markets, information is recognized as one of the most important factors influencing investment decisions and stock pricing. Differences between company-specific information and general market information can significantly affect the level of stock price synchronization. This research specifically focuses on investigating the impact of the flow of information, including both demand and supply of information, and how this flow can lead to changes in stock price synchronization. Furthermore, the study explores the impact of each company's informational environment on this relationship, particularly in cases where the company's informational environment is ambiguous or transparent.

Method: The research methodology is based on panel data, using a sample of 105 publicly listed companies from 12 different industries over the period from 2016 to 2023. To measure the demand for information, the indirect index of Google search volume is used, while media coverage volume is employed as an indicator of the supply of information. Since the flow of information in capital markets is not directly observable, these methods are used as proxies for information demand and supply. To test the research hypotheses, various regression models have been utilized.

Findings: The findings of the research indicate a significant and negative relationship between the demand for company-specific information and stock price synchronization, as well as between the supply of information and stock price synchronization. In other words, an increase in demand for company-specific information and an increase in information supply lead to stock prices being less influenced by general news and market developments, and more likely to change based on company-specific information. These results are consistent with hypotheses in the existing literature regarding the direct impact of information flow on prices. However, the research findings do not conclusively confirm a stronger negative relationship between media coverage and stock price synchronization in companies with a more opaque informational environment. This lack of confirmation may be due to the complexities involved in analyzing the effects of ambiguous informational environments, which seems to require more comprehensive studies and more complex models for precise analysis.

Conclusion: This research can be useful for investors and financial market analysts. A better understanding of how the supply and demand of information impact stock price synchronization can help them make more informed investment decisions. Additionally, this study can provide valuable insights for researchers and academics to understand the factors influencing stock price synchronization and improve informational environments. Ultimately, the conclusions of the research can offer recommendations to active media in the capital market to improve company information coverage and reduce the ambiguity of the informational environment.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Keywords: Stock Price Synchronicity
  • Firm-Specific Information Supply
  • InformationDemand
  • Company Information Envirement

مراجع

  1. Amini, S., Abbasian, E., & Tehrani, R. (2022). Stock price synchronicity with analyst coverage and disclosure of information in Iran capital market. Empirical Research in Accounting, 12(3), 291–312. (In Persian)
  2. Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 61(4), 1645–1680.
  3. Barberis, N., Shleifer, A., & Wurgler, J. (2005). Comovement. Journal of Financial Economics, 75(2), 283–317.
  4. Barzegar, G., & Faghih, M. (2023). Financial report readability and stock price synchronicity: The moderator role of CEO media exposure. Empirical Studies in Financial Accounting, 20(78), 117–153. (In Persian)
  5. Brockman, P., Liebenberg, I., & Schutte, M. (2010). Information production, trading, and stock return comovement. Journal of Financial Markets, 13(1), 14–41.
  6. Brooks, C. (2019). Introductory Econometrics for Finance (4th ed.). Cambridge University Press.
  7. Bushee, B. J., Core, J. E., Guay, W., & Hamm, S. J. (2010). The role of the business press as an information intermediary. Journal of Accounting Research, 48(1), 1–19.
  8. Bushman RM, Williams CD, Wittenberg-Moerman R (2017) The informational role of the media in private lending. J Account Res 55(1):115–152
  9. Campbell, J. Y., Lettau, M., Malkiel, B. G., & Xu, Y. (2001). Have individual stocks become more volatile? Journal of Finance,56(1), 1–43.
  10. Cheng, X., Chen, J., & Sheng, Y. (2025). Digital government construction and stock price synchronicity: Evidence from China. Pacific-Basin Finance Journal, 90, 102688.‏
  11. Chan, K., & Hameed, A. (2006). Stock price synchronicity and analyst coverage in emerging markets. Journal of Financial Economics, 80(1), 115–147.
  12. Chen, Y. F., Lee, C. F., & Lin, F. L. (2023). The influences of information demand and supply on stock price synchronicity. Review of Quantitative Finance and Accounting, 61(3), 1151–1176.
  13. Dang, D. Q., Korkos, I., & Wu, W. (2023). The effects of earnings management on information asymmetry and stock price synchronicity. Cogent Economics & Finance, 11(2), 1172–1190.
  14. Dang, T. L., Dang, M., Hoang, L., Nguyen, L., & Phan, H. L. (2020). Media coverage and stock price synchronicity. International Review of Financial Analysis, 67(7), 101–123.
  15. Da, Z., Engelberg, J., & Gao, P. (2011). In search of attention. Journal of Finance, 66(5), 1461–1499.
  16. Dang TL, Moshirian F, Zhang B (2015) Commonality in news around the world. J Financ Econ 116(1):82–110
  17. Fakhari, H., Faghih, M., & Imani, K. (2021). CEO media exposure and stock price synchronicity: Simultaneous equations system. Journal of Accounting Advances, 13(2), 197–226. (In Persian)
  18. Fang, L., & Peress, J. (2009). Media coverage and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 64(5), 2023–2052.
  19. Green, T. C., & Hwang, B. H. (2009). Price-based return comovement. Journal of Financial Economics, 93(1), 37–50.
  20. Guo, F., Lyu, B., Lyu, X., & Zheng, J. (2025). Social Media Networks and Stock Price Synchronicity: Evidence from a Chinese Stock Forum. Abacus, 61(2), 419-461.‏
  21. Jin, L., & Myers, S. C. (2006). R2 around the world: New theory and new tests. Journal of Financial Economics, 79(2), 257–292.
  22. Jabarzadeh Kangarloei, S., Mottasell, M., & Behnamoon, A. (2019). Accounting information disclosure, stock price synchronicity, and stock price crash risk with an emphasis on corporate governance quality. Financial Accounting and Auditing Research, 11(44), 101–122. (In Persian)
  23. khajavi,,S. , Jahandoust Marghoub,,. M. and weysihesar,,S. (2021). The Impact of Managers' Ability on the Consequences of Corporate Opacity. Applied Research in Financial Reporting, 10(18), 149-185. (In Persian)
  24. Kumar, A., & Lee, C. M. (2006). Retail investor sentiment and return comovements. Journal of Finance, 61(5), 2451–2486.
  25. Kyung H, Nam JS (2023) Insider trading in news deserts. Account Rev 98(6):1–27
  26. Li, K., Morck, R., Yang, F., & Yeung, B. (2004). Firm-specific variation and openness in emerging markets. Review of Economics and Statistics, 86(3), 658–669.
  27. Lotfi, A., & Delshad, H. (2021). Information content of prices and stock return synchronicity: Evidence from information and noise theories. Applied Research in Financial Reporting, 9(2), 155–190. (In Persian)
  28. Morck, R., Yeung, B., & Yu, W. (2000). The information content of stock markets: Why do emerging markets have synchronous stock price movements? Journal of Financial Economics, 58(1–2), 215–260.
  29. Moscarini, G., & Smith, L. (2002). The law of large demand for information. Econometrica, 70(6), 2351–2366.
  30. Nasiry, M., Fakhari, H., & Malekian, E. (2025). The Impact of Synchronicity on Block Trading: Moderating Role of Media Coverage. Financial Management Strategy, 13(1), 117-140.‏
  31. Piotroski, J. D., & Roulstone, D. T. (2004). The influence of analysts, institutional investors, and insiders on the incorporation of market, industry and firm-specific information into share prices. The Accounting Review, 79(4), 1119–1151.
  32. Roll, R. (1988). R². Journal of Finance, 43(3), 541–566.
  33. Rakowski, D., Shirley, S. E., & Stark, J. R. (2021). Twitter activity, investor attention, and the diffusion of information. Financial Management, 50(1), 3–46.
  34. Seyed Nezhad Fahim, S. R., & Eghdami, E. (2023). Investigating the effect of media coverage on stock price synchronization considering the moderating role of corporate governance and information transparency. Applied Research in Financial Reporting, 11(2). (In Persian)
  35. shikavand, S. , Fallahpour, S. and Sabaei, A. (2019). Investigating the effect of information supply and demand in cyberspace on the profitability of shares of companies listed on Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 16(61), 131-155. (In Persian)
  36. Tetlock, P. C. (2010). Does public financial news resolve asymmetric information? Review of Financial Studies, 23(9), 3520–3557.
  37. Twedt, B. (2016). Spreading the word: Price discovery and newswire dissemination of management earnings guidance. The Accounting Review, 91(1), 317–346.
  38. Veldkamp, L. L. (2006). Information markets and the comovement of asset prices. Review of Economic Studies, 73(3), 823–847.
  39. Vlastakis N, Markellos RN (2012) Information demand and stock market volatility. J Bank Finance 36(6):1808–1821
  40. Wurgler, J. (2000). Financial markets and the allocation of capital. Journal of Financial Economics, 58(1–2), 187–214.
  41. Xing X, Anderson R (2011) Stock price synchronicity and public firm-specific information. J Financ Mar kets 14(2):259–276
  42. You J, Zhang B, Zhang L (2018) Who captures the power of the pen? Rev Financ Stud 31(1):43–96
  43. Zakeri-Tabar Amiri, S. Z. (2018). Stock price synchronicity and stock return [Master’s thesis, Alzahra University, Faculty of Economic and Social Sciences, Department of Accounting]. (In Persian)

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار