A Study of the Relationship between Free Cash Flow and Diversification with Firm performance in Tehran Stock Exchange Listed Companies for the Period: 2006 – 2013 (Case study: Pharmaceutical Industry)

Document Type : Original Article

Abstract

Determining the firm value is one of the important factors in investment. One of the effective factors on the shares value is financial decision-making. The main task of any CFO, is maximizing shareholder wealth and increasing the value of the company, and it is possible when the company is running well. The purpose of this paper is to examine the relationship between free cash flow and diversification with firm performance. Performance evaluation factors are return on equity ratio, return on assets ratio, the proportion of sales, Q Tobin's ratio and net working capital. The statistical population is 21 listed companies in Tehran Stock Exchange from pharmaceutical industry in the period 2006- 2013. In order to determine the relationship between variables, panel data econometrics approach and Eviews software has used. Results indicate that free cash flow does not have a significant relationship with any of the factors of performance evaluation. Also diversification has significant relationship only with Return on assets ratio, and this relationship is negative.

Keywords

References

  1. احمدپور، احمد؛ یحی زاده، محمود (1386). مدیریت مالی (جلد اول)، مازندران: انتشارات دانشگاه مازندران.
  2. اسماعیل پور، مجید (1383). راهنمای سرمایه گذاری در بورس«تجزیه و تحلیل صورت های مالی». تهران: چاپ و نشر بازرگانی.
  3. تهرانی، رضا (1387). مدیریت مالی. تهران: نگاه دانش.
  4. تهرانی، رضا و احمدیان، هادی (1385). بررسی رابطه بین تنوع محصولات با ریسک و بازدهی سهام شرکت های تولیدی بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه بازرگانی، 38، 187- 212.
  5. تهرانی، رضا؛ بابایی زکیلی، محمد علی و کریمی، کیانا (1387). تاثیر استراتژی تنوع بر عملکرد مالی شرکت های تولیدی عضو بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 25 (10)، 21- 40.
  6. خاکی، غلامرضا (1391). روش تحقیق با رویکرد پایان نامه نویسی. تهران: انتشارات کوهسار.
  7. خوشدل نظامی، امین رضا (1385). بررسی رابطه بین جریان نقدی آزاد و سود عملیاتی با بازده سهام و رشد ارزش بازار خالص دارایی های عملیاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد مشهد.
  8. دیدار، حمزه؛ ایمانی برندق، محمد و شاهرضایی، سمانه (1393). تاثیر تنوع سازی کسب و کار بر عملکرد و ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به تفکیک درجه تمرکز صنعتی. فصلنامه علمی و پژوهشی مدیریت دارایی و تامین مالی، 2 (2)، 65- 86.
  9. رضوانی راز، کریم؛ رکابدار، قاسم و احمدی، محمد رمضان (1388). بررسی رابطه بین جریان نقد آزاد و سیاست تقسیم سود در شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران. فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی 4 (1)، 92- 107.
  10. سجادی، سید حسن؛ فرازمند، حسن و گرگیزاد، مجید (1389). رابطه بین هزینه تبلیغات و ارزش شرکت با معیار Q توبین. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 9، 115- 130.
  11. عالم زاده (1392). بررسی تاثیر متنوع سازی شرکتی بر نگهداشت وجه نقد، پایان نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز.
  12. کریمی فرد، مصیب (1393). رابطه عملکرد مالی، اقتصادی و ارزش شرکت با ساختار سرمایه در شرکت های صنعت سیمان پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شاهد.
  13. محمود آبادی، حمید؛ مهدوی، غلامحسین؛ فریدونی، مرضیه (1392). بررسی تاثیر جریان های نقدی آزاد و هزینه های نمایندگی بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش حسابداری، 12 (4)، 111- 131.
  14. مقربی (1391). بررسی تاثیر متنوع سازی شرکتی بر عملکرد شرکت. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه پردیس دانشگاه تهران.
  15. هاشمی، سید عباس و کمالی، احسان (1389). تاثیر افزایش تدریجی اهرم مالی، میزان جریان نقدی آزاد و رشد شرکت بر مدیریت سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش حسابداری، 2، 95- 115.
  16. همتی، حسن و یوسفی راد، زهره (1392). ارتباط راهبرد تنوع بخشی در ارزش نگهداشت وجه نقد با بازده غیرعادی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی. 37، 127- 148.
  17. Brush, T., Bromiley, P., Hendrickx, M. (2000). The free cash flow hypothesis for sales growth and firm performance. Strategic Management Journal, 21, 455–472.
  18. Change, SH. Wang, CH. (2007). The Effect Product Diversification Strategies on the Relationship Between International Diversification and Firm Performance. Journal of World Business, 42, 61-79.
  19. Chung, R., Firth, M. and Jeong-Bon Kim. (2005). Earnings management, surplus free cash flow, and external monitoring. Journal of Business Research, 58 (6), 766–776.
  20. Dechow, P., Richardson, S., Sloan, R. (2008). The persistence and pricing of the cash component of earnings. Journal of Accounting Research, 46, 537– 566.
  21. Dittmar, A., Mahrt- Smith, J. (2007). Corporate governance and the value of cash. Journal of Banking & Finance, 34 (9), 2168- 2184.
  22. Fukui, Y. Ushijima, T. (2007). Corporate Diversification, Performance, and Restructuring in the Largest Japonese Manfacturers. Journal of Japonese Int. Economies, 21, 303-323.
  23. Gregory, A. (2005). The Long Run Abnormal Performance of UK Acquirers and the Free Cash Flow Hypothesis. Journal of Business Finance and Accounting, 32 (5), 777- 814.
  24. Gort, M. (1962). Diversification and Integration in American Industry. Princeton. NJ: Prenceton university press.
  25. Habib, Ahsan. (2011). Growth opportunities, earnings permanence and the valuation of free cash flow. Australasian Accounting Business and Finance Journal. 5 (4), 101-122.
  26. Harford, Jarad, Mansi, Sattar A., And William F. M. (2008). Corporate Governance and Firm Cash Holdings. Journal of Financial Economics, 87 (3), 535- 555.
  27. Jensen, M. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76 (2), 323- 329.
  28. Kang, K. Lee, S. Yang, H. (2011). The Effects of Product Diversification on Firm Performance and Complemenarities between Products. International Journal of Hospitality Management, 30, 409-421.
  29. Kwangmin. Park, SooCheong (Shawn) Jang. (2013). Capital structure, free cash flow, diversification and firm performance: A holistic analysis. International Journal of Hospitality Management , 33, 51–63.
  30. Mikkelson, W. and Partch, M. (2003). Do Persistent Large Cash Reserves Hinder Performance?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38, 275- 294.
  31. Park, K., Jang, S., (2011). Effect of diversification on firm performance. Application of the entropy measure. International Journal of Hospitality Manage.
  32. Singh, M. Davidson, W. Suchar, J. (2007). Corporate Diversification Strategices and Capital Structure. The Quarterly of Economics and Finance, 43, 147-160.
  33. Tang, Z. (2011). Firm diversification and the value of corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance, 17 (3), 741- 758.
  34. VazifehDoust, Dadbehand; Hashemloo, Hashem (2014). Corporate diversification asymmetry and firm performance: Evidence from Tehran Stock Exchange. Management Science Letter, 4 (2), 315-324.
  35. Venkat, Subramaniam., Tony T. Tang., Heng Yue, Xin Zhou. (2011). Firm structure and corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance, 17, 759- 773.
  36. Wan Daud, M. N., Salamudin, N. B., Ahmad, I. B. (2009). Corporate Diversification and Performance. IBE Journal, 2 (1), 1- 18.
  37. Wang, G.Y. (2010). The Impacts of Free Cash Flows and Agency Costs on Firm Performance. Journal of Service Sience & Management, 3, 408- 418.

Files

Share

How to cite

Statistics