تحلیل ارتباط شوک‌های عدم نقدشوندگی بازار مالی و پویایی‌های اقتصاد کلان با رویکرد خود رگرسیون برداری با ضرایب متعیر در زمان (TVP-VAR) درایران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران

2 دانشیار، گروه اقتصاد، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران

3 دانشیار، گروه اقتصاد، واحد اصفهان (خوراسگان)، دانشگاه آزاد اسلامی، اصفهان، ایران.

چکیده

تحقیقات اخیر نشان داده است که نقدشوندگی بازار‌های مالی عمده جهان در طول زمان متفاوت بوده و غیرقابل‌پیش‌بینی بودن نقدشوندگی این بازار‌ها منبع مهمی از ریسک برای سرمایه‌گذاران می‌باشد. این شوک نقدشوندگی بازار‌های مالی بر اقتصاد کلان تأثیرگذار است. در این تحقیق به تحلیل ارتباط شوک‌های عدم نقدشوندگی بازار مالی و پویایی‌های اقتصاد کلان با رویکرد خود رگرسیون برداری با ضرایب متغیر در زمان (TVP-VAR) در ایران پرداخته شده است. نتایج مطالعه با به‌کارگیری داده‌های سری زمانی فصلی طی سال‌های 1387:3 تا 1399:4 نشان می‌دهد که واکنش رشد تولید در دوره‌های مورد مطالعه به شوک عدم ‌نقدشوندگی منفی و کاهشی می‌باشد. همچنین شوک‌های عدم نقدشوندگی دارای اثرگذاری فزاینده بر تورم بوده اثرگذاری رشد حجم نقدینگی به این شوک‌ها نیز در دوره مورد مطالعه با افزایش نسبی همراه بوده است. سرانجام اثرگذاری شوک عدم نقدشوندگی بازار سهام بر نرخ بیکاری در ابتدا دوره‌ و سال‌های مورد بررسی افزایش بوده و در ادامه و انتهای سال‌ها و دوره‌ها این اثر کاهش یافته است.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The analysis of relationship between financial markets' illiquidity shocks and macroeconomic dynamics: Time-varying parameter vector autoregression (TVP-VAR) approach in Iran

نویسندگان [English]

  • Seyed Hamed Pourhosseini 1
  • Hossein Sharifi Renani 2
  • Saeed Daei-Karimzadeh 3
1 Ph.D. Candidate in Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran.
2 Associate Prof., Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran
3 Associate Prof., Department of Economics, Isfahan (Khorasgan) Branch, Islamic Azad University, Isfahan, Iran.
چکیده [English]

liquidity of financial markets have been different over time. Unpredictability of liquidity in these markets is a crucial source of risk for investors. The illiquidity of the financial market through financial channels can affect the real economy. The present study analyzed the relationship between financial market,s illiquidity shocks and macroeconomic dynamics by using Time-varying parameter vector autoregression (TVP-VAR) model and using quarterly time series data between 3:1387 and 4:1399. In order to achieve this goal, the Amihud index (2002) has been used to calculate the illiquidity variable. The results of the study indicate that the reaction of production growth to the illiquidity shock is negative and decreasing. Also, illiquidity shocks have an increasing effect on inflation, and the effect of liquidity growth on these shocks has been accompanied by a relative increase. Finally, the impact of the stock market illiquidity shock on the unemployment rate was increasing at the beginning of the period, and this effect decreased at the end of the period.

کلیدواژه‌ها [English]

  • financial markets'
  • illiquidity
  • macroeconomic dynamics
  • Time-varying parameter vector autoregression (TVP-VAR) model

مراجع

1. Aleheidar, S., Aghababaei, M., & Eghbalnia, M. (2020). The Effect of oil price dynamics on industry momentum in Tehran stock Exchange. Journal of Financial Management Perspective, 10(30), 121-142. (In Persian) 
2. Acharya, V.V., Pedersen, L.H. (2005). Asset pricing with liquidity risk. Journal of Finance Econ 77 (2), 375–410.
3. Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects. Journal of Finance Markets, 5 (1), 31–56.
4. Anginer, D. (2010). Liquidity clienteles: transaction costs and investment decisions of individual investors. World Bank Research- DEC Group, World Bank Policy Research Working Paper No 5318:1-40.
5. Brunnermeier, M. K.., & Pedersen, L. H. (2009). Market liquidity and funding liquidity. Rev Finance, Stud 22 (6), 2201–2238. 
6. Beiranvand, S., Rezaei, M., & Keshavarz, H. (2020). The effect of monetary and financial instability on energy-intensive industries stocks. Journal of Financial Management Perspective, 10(32), 81-107. (In Persian)
7. Camba, A. C., & Camba, A. L. (2019). The dynamic relationship of domestic credit and stock market liquidity on the economic growth of the Philippines. Journal of Asian Finance, Economics and Business 7 )1(, 37-46.
8. Ebrahimi, S., & Efarnaghi, E. (2016). Monetary and fiscal effects on stock market liquidity. Journal of Economic Research and Policies, )24(77, 7 - 36. (In Persian)
9. Ellington, M. (2018). Financial market illiquidity shocks and macroeconomic dynamics: Evidence from the UK. Journal of Banking and Finance, 89, 225–236.
10. Ellington, M., Florackis, C., & Milas, C. (2017). Liquidity shocks and real GDP growth: evidence from a Bayesian time–varying parameter VAR. Journal of Money Finance, 72, 93–117.
11. Fabozzi, F., Modigliani, F. (1995). Capital market Institutions and Instruments. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, ECONIS - Online Catalogue of the ZBW.
12. Florackis, C., Giorgioni, G., Kostakis, A., & Milas, C. (2014). On stock market illiquidity and real-time GDP growth. Journal of Money Finance, 44, 210–229.
13. Jafari Seresht, D., Setarehie, M., & Hosseini Nikravesh, Z. (2017). A study on the relationship between the attitudes of investors and the tse liquidity and economic growth in iran. Journal of Securities Exchange,  10 )39(, 49 - 69. (In Persian)
14. Khanmohammadi, M., Asadi, A., & mohseni dehkalani, N. (2018). Dynamics of the shock of markets in parallel with the Stock Market on Stock Return (An approach of the models of time parameter change). Journal of Financial Management Perspective, 8(23), 61-85. (In Persian)
15. Kiyotaki, N., & Moore, J. (2019). Liquidity, business cycles and monetary policy, Journal of Political Economy, (127), 2926–2966.
16. Levine, R. (1991). Stock markets, growth, and tax policy. Journal of Finance, 46 (4), 1445–1465.
17. Levine, R., & Zervos, S. (1998). Stock markets, banks, and economic growth. Journal of Economics, 88 (3), 537–558.
18. Longstaff, F. A. (2004). The flight-to-liquidity premium in US treasury bonds prices. Journal of Financial of Bus, 77 (3), 511–526.
19. Nakajima, J., Kasuya, M., & Watanabe, T. (2011). Bayesian analysis of time-varying parameter vector autoregressive model for the Japanese economy and monetary policy. Journal of Economics, 25, 225–245.
20. Primiceri, G. E. (2005). Time varying structural vector autoregressions and monetary. Journal of Economic, 72 (3), 821-852.
21. Randi, N., Johannes, S., & degaard, B. (2010). Stock market liquidity and the business cycle, Journal of Finance, (66), 139-176.  
22. Rosengren, E.S. (2010). The impact of liquidity, securitization, and banks on the real economy. Journal of Money Credit Bank, 42 (1), 221–228.
23. Switzer, L., & Picard, A. (2016). Stock market liquidity and economic cycles: A non-linear approach, Economic Modelling, Elsevier, 57(C), 106-119.
24. Wu, L., & Fu, G. (2014). RMB exchange rate, short-turn capital flows and stock price. Journal of Economic, (49), 72–86.
25. Yen, C. Y., & Yu, C. H. (2020). Understanding the macroeconomic impact of illiquidity shocks in the United States. Economic Inquiry, Western Economic Association International, 58(3), 1245-1278. 
چشم انداز مدیریت مالی
دوره 12، شماره 39
مهر 1401
صفحه 63-82

فایل ها

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار