دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 بررسی رابطه بین بازده اضافی ناشی از استراتژی مومنتوم و ریسک سیستماتیک در بورس اوراق بهادار تهران 9 30 95008 FA زهرا تقیان کارشناسی ارشد مدیریت بازرگانی گرایش مالی، دانشگاه یزد (نویسنده مسئول). داریوش فرید ** دانشیار گروه حسابداری مالی، دانشگاه یزد. Journal Article 2017 07 02 چکیده     کسب سود بیشتر، یکی از مهمترین عواملی است که سرمایه­گذاران را به سرمایه­گذاری در بورس اوراق بهادار تشویق می­کند. به دلیل عدم اطمینان موجود در بازار بورس اوراق بهادار و تأثیر آن بر سرمایه‌گذاری، در این پژوهش به بررسی اهمیت استراتژی جنبش حرکتی (مومنتوم) پرداخته شد. بر این اساس با توجه به جامعه آماری و نیز محدودیت­های درنظرگرفته شده 48 شرکت پذیرفته­شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره­ای 6 ساله از سال 1387 تا 1392 مورد بررسی قرار گرفتند. نتایج تحلیل داده­ها نشان می­دهد که بیشتر استراتژی­های معاملاتی اوراق بهادار، پرتفوی برنده ریسک سیستماتیک بالاتری را نسبت به پرتفوی بازنده نشان می­دهند. همچنین، در دوره شش ماهه بیشترین بازدهی اضافی ناشی از به­کارگیری استراتژی مومنتوم ایجاد شده است که در این دوره رابطه بین ریسک سیستماتیک و بازدهی بسیار قوی است. استراتژی جنبش حرکتی (مومنتوم) پرتفوی برنده پرتفوی بازنده ریسک سیستماتیک https://jfmp.sbu.ac.ir/article_95008_a69d5eba0d6ac38cbd716957a00421e7.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 بررسی تصمیمات سرمایه‌گذاری شرکت‌های تحت درماندگی مالی 31 49 94973 FA اله کرم صالحی * دکتری حسابداری، عضو هیات علمی دانشگاه آزاد (نویسنده مسئول). مهدی الهائی سحر ** دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد اهواز ادیبه سواری *** دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد اراک. Journal Article 2017 07 02  چکیده     تحقیقات مالی به­طور گسترده، تصمیمات سرمایه‌گذاری شرکت‌ها را مورد مطالعه قرار داده است. بر اساس این تحقیقات، بررسی رابطه بین جریان نقدی و سطح سرمایه‌گذاری یک روش معمول برای تجزیه­وتحلیل مسائل مربوط به بیش و کم سرمایه‌گذاری است. در این پژوهش تصمیمات سرمایه‌گذاری شرکت‌های تحت درماندگی مالی در بورس اوراق بهادار تهران برای 280 مشاهده (سال-شرکت) مورد بررسی قرار گرفته است. به منظور بررسی فرضیه‌های پژوهش از روش داده‌های ترکیبی به روش گشتاورهای تعمیم­یافته پویا به شکل دو مرحله­ای و جهت استحکام نتایج از روش داده‌های طبقه‌بندی‌شده بر حسب فرصت سرمایه‌گذاری به روش حداقل مربعات استفاده شده است. نتایج پژوهش به روش داده‌های ترکیبی نشان داد که شرکت‌های درمانده مالی دارای فرصت سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذاری‌ها را متناسب با فرصت‌های موجود افزایش داده­اند؛ ولی پس از تفکیک شرکت‌ها به دو طبقه شرکت‌های با فرصت سرمایه‌گذاری زیاد و کم، مشخص شد در نمونه شرکت‌های بورسی در ایران طی سال‌های 1390 تا 1393، شرکت‌های درمانده مالی بدون توجه به فرصت سرمایه‌گذاری اقدام به افزایش سطح سرمایه‌گذاری نموده­اند. تصمیمات سرمایه‌گذاری فرصت‌های سرمایه‌گذاری درماندگی مالی بیش سرمایه‌گذاری کم سرمایه‌گذاری https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94973_9a7b0266cd162f269275102a9c643425.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 تأثیر متغیرهای پولی و حقیقی بر بازدهی بازار سرمایه با استفاده از مدل PLS-TVPVAR 51 74 94984 FA فاطمه صمدی * استادیار گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران شرق ـ قیام دشت (نویسنده مسئول). Journal Article 2017 07 02  چکیده     یکی از مهم‌ترین وظایف اقتصاد مالی مدل‌سازی و پیش‌بینی نوسانات قیمت دارایی‌های ریسکی است. از نظر تحلیل‌گران و سیاست‌گذاران، نوسان‌پذیری قیمت یک متغیر کلیدی است که به درک نوسانات بازار کمک می‌کند؛ بنابراین تحلیل‌گران نیاز دارند تا پیش‌بینی درستی از نوسان‌پذیری قیمت به عنوان یک ورودی ضروری برای انجام وظایفی چون مدیریت ریسک، تخصیص پرتفوی، ارزیابی ارزش در معرض خطر و قیمت‌گذاری دارایی‌ها را داشته باشند. بر این اساس در تحقیق حاضر با استفاده از ترکیب مدل‌هایTVP-VAR  وPLS  در نرم­افزار متلب و XLSTAT در بازه زمانی 1-1377 تا 6-1392 (ماهیانه) با استفاده از متغیرهای حقیقی (تولیدات صنعتی، سرمایه‌گذاری بخش حقیقی در مسکن، رشد اقتصادی، سهم مخارج دولت به GDPو نرخ رشد صادرات غیر نفتی) و متغیرهای پولی (تورم، عرضه‌ پول، نرخ ارز، درآمدهای نفت و قیمت داخلی طلا) بر بازدهی سهام اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. بر اساس مدل PLS این نتیجه حاصل شد که متغیرهای رشد اقتصادی و درآمدهای نفتی نفت بیش از سایر متغیرها بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران تأثیرگذار است. در ادامه متغیرهای رشد اقتصادی و درامدهای نفتی را وارد مدلTVP-VAR  نمودیم. بر اساس نتایج این مدل TVP-VAR رشد اقتصادی در طول دوره در بازه صفر تا 6/0 و رشد درآمدهای نفتی در بازه 3/0-تا 1/0 بر بازدهی سهام اثرگذار بوده‌اند. با توجه به نتایج تأکید بر اجرای سیاست‌هایی که بخش حقیقی راتقویت نماید (سیاست‌های سمت عرضه) بیش از سیاست‌های که بخش پولی (سیاست‌های بخش تقاضا) را تقویت می‌کند می‌تواند موجبات بهبود وضعیت بورس را تضمین کند تغییرات زمانی؛ رشد اقتصادی درآمدهای نفتی بازدهی سهام TVP-VAR https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94984_5f13d46b86bf80a8472a6d58235738e1.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 تأثیر سواد مالی بر تورش‌های رفتاری سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران 75 94 94998 FA کریم قالمق * دانشجوی دکتری مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران احمد یعقوب نژاد ** دانشیار رشته مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکز، تهران، ایران (نویسنده مسئول). میر فیض فلاح شمس *** دانشیار رشته مدیریت مالی، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران مرکز، تهران، ایران Journal Article 2017 07 02      سواد مالی و تورش­های رفتاری، دو عامل بسیار مهم تأثیرگذار بر تصمیمات و رفتارهای مالی سرمایه‌گذاران است. تحقیق حاضر به­بررسی رابطه بین میزان سواد مالی سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران و تورش­های رفتاری آن‌ها می‌پردازد و هدف اصلی این تحقیق، معرفی معیارهایی برای سنجش میزان سواد مالی سرمایه‌گذاران و سپس بررسی رابطه آن با تورش­های رفتاری است. تحقیق حاضر برای یک دوره ۲ ساله از سال ۱۳۹۴ تا ۱۳۹۵ و در قلمرو مکانی بورس اوراق بهادار تهران و کارگزاران و شرکت‌های سرمایه‌گذاری فعال در این بازار انجام شده است. پس از گردآوری اطلاعات از طریق توزیع پرسشنامه‌های استاندارد بین‌المللی (پس از بومی‌سازی با شرایط داخل کشور) در بین سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران و جمع‌آوری پاسخ‌های آن و محاسبه متغیرهای تحقیق با استفاده از روش آماری رگرسیون چندگانه به تجزیه‌وتحلیل داده‌ها به کمک نرم‌افزار spss، مدل آماری مناسب ارائه ‌شده است. در معدود تحقیقات انجام­شده در داخل کشور سعی شده است فقط مدلی جهت سنجش میزان سواد مالی در بین سرمایه­گذاران ایرانی ارائه شود و برای اولین بار در داخل ایران و در این تحقیق سعی خواهد شد که علاوه بر ارائه مدلی مناسب و بومی جهت سنجش میزان سواد مالی در بین سرمایه‌گذاران بورس اوراق بهادار تهران، رابطه بین میزان سواد مالی و تورش­های رفتاری سرمایه‌گذاران نیز بررسی شود. نتایج تجزیه‌وتحلیل داده‌ها حاکی از این است که بین میزان سواد مالی سرمایه‌گذاران و تورش­های رفتاری آن‌ها رابطه معناداری در جهت مثبت وجود دارد. سواد مالی تورش‌های رفتاری تورش فرا اعتمادی تورش زیان‌گریزی https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94998_6acd20b3e7ff32258585d0155760ece9.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 سنجش رضایت مشتریان از خدمات معاملات برخط بورس اوراق بهادار با استفاده از ترکیب تکنیک داده کاوی و رویکرد کانوی فازی 95 114 95020 FA علی عبدالهی * استادیار گروه کارآفرینی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی. سجاد شکوهیار ** استادیار گروه مدیریت فناوری اطلاعات، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی. محمود قادری *** کارشناس ارشد مدیریت فناوری اطلاعات، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی (نویسنده مسئول). Journal Article 2017 07 02      به­دلیل اهمیت بازار سرمایه، سنجش عملکرد شرکت‌های کارگزاری به­عنوان واسط بین شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران، جهت غنی‌سازی کیفیت خدمات ارائه­شده از سوی آن‌ها امری ضروری است. در این تحقیق، ابتدا مشخصه‌های کیفیت خدمات برخط شرکت‌های کارگزاری از طریق مطالعه مبانی نظری پژوهش و نظر خبرگان شناسایی و گزینش شده و بر اساس آن‌ پرسشنامه فازی کانو طراحی و به­صورت تصادفی بین 384 کاربر برخط شرکت‌های کارگزاری‌ توزیع شد. با استفاده از خوشه‌بندی K-Means سه دسته مشتری شناسایی و برای هر خوشه با روش کانوی فازی، نیازهای هر خوشه بررسی و طبقه‌بندی شد. این پژوهش طبقة هر ویژگی را بر اساس مدل کانو مشخص کرده و نشان می‌دهد، طبقه برخی از ویژگی‌ها بین خوشه‌های مختلف متفاوت و برای برخی دیگر، برای هر سه خوشه مشترک و از یک نوع است، همچنین برای هر ویژگی در هر خوشه، میزان رضایتمندی به­صورت یک ضریب، رضایت­مندی و عدم رضایت را در صورت وجود و یا عدم وجود آن ویژگی نشان داده است. نتایج این پژوهش می‌تواند یاری‌رسان شرکت‌های کارگزاری در جهت ارائه مناسب خدمات ارائه شده به مشتریان مختلف باشد.  خوشه‌بندی رضایت مشتری کانوی فازی کیفیت خدمات برخط https://jfmp.sbu.ac.ir/article_95020_b377aed382b9da732c4555c5648df517.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 بررسی عوامل موثر بر خلاف قاعده ریسک غیر سیستماتیک 115 134 94959 FA سید جلال صادقی شریف * استادیار، دانشگاه شهید بهشتی Journal Article 2017 07 02   در اکثر تحقیقات صورت گرفته در خصوص خلاف قاعده ریسک غیرسیستماتیک به ترجیحات سرمایه‌گذاران و یا غیرعقلایی ‌بودن سرمایه‌گذاران و ویژگی‌های شرکت پرداخته شده است و در مورد تاثیر ریسک غیر سیستماتیک بر قیمت‌گذاری باید عنوان کرد؛ وقتی وضعیت بازار مناسب باشد، قیمت سهام اجزای بنیادی شرکت را منعکس می‌سـازد؛ اما در واقع حرکت قیمت سهام کاملاً بازتاب یا انعکاسی از ارزش اولیـة آن نیسـت؛ زیـرا عوامـل غیربنیادی همانند تورش رفتاری سرمایه‌گذاران، نبـود تقارن اطلاعاتی و ریسک‌های سیستماتیک هنگـام ارزیـابی سـهام موجب انحراف قیمت سهام از ارزش اولیه یا واقعی آن یا قیمـت‌گـذاری نادرسـت مـی‌شـود. ایـن وضعیت بر تصمیمات سرمایه‌گـذاری شـرکت تأثیرگـذار اسـت. مـدیر مـی‌توانـد از سـهام بـیش قیمت‌گذاری‌شده به منزلة منبع تأمین وجه برای سرمایه‌گذاری (به‌دلیل پایین‌بودن هزینة سـرمایه) بهره ببرد و در مقابل، از فروش سهامی که کم قیمت‌گذاری شـده‌انـد امتنـاع ورزد؛ زیـرا هزینـة سرمایه بیشتر است که نتایج حاصل از آزمون فرضیه با بررسی اطلاعات جمع­آوری­شده مربوط به 67 شرکت در جامعه آماری در دوره‌ی زمانی 1393-1381 که مورد تجزیه­وتحلیل قرار گرفت؛ در نتیجه این پاسخ حاصل می­شود که سرمایه‌گذاری صورت­گرفته توسط شرکت‌های پذیرفته­شده در بورس اوراق بهادار ایران جهت سودآوری منجر به افزایش نوسان ریسک غیر سیستماتیک آنها شده است. خلاف قاعده ریسک غیر سیستماتیک قیمت‌گذاری نادرست سودآوری سرمایه‌گذاری https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94959_21a90d2efb9b74614e164f7f92582fb1.pdf
دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 6 16 2017 01 20 تحلیل رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده سهام مبتنی بر رگرسیون چندک و رهیافت بیزی 135 151 94966 FA محمد رضا رستمی * استادیار گروه مدیریت، دانشگاه الزهرا (س). ریحانه مقامی *** کارشناس ارشد مدیریت مالی، دانشگاه الزهرا (س). Journal Article 2017 07 02      پژوهشگران مالی از روش­های متفاوتی برای محاسبه ریسک و بازده و همچنین تعیین رابطه بین آنها استفاده کرده­اند. اختلاف در نتایج باعث شده است تا این رابطه با عنوان «معمای بازده- ریسک غیرسیستماتیک» شناخته شود. پژوهش حاضر به تحلیل رابطه ریسک غیرسیستماتیک با بازده سهام در بین شرکت­های پذیرفته­شده در بورس اوراق بهادار تهران می­پردازد. دوره زمانی مورد بررسی از 12مردادماه 1392 تا 12 دی ماه 1395 انتخاب شده است. این پژوهش با استفاده از مدل panel-GARCH به برآورد ریسک غیرسیستماتیک پرداخته و سپس رابطه بازده با ریسک را براساس رگرسیون چندک و رهیافت بیزی مورد بررسی قرار داده است. نتایج مبین آن است که رابطه در چندک‌های پایین ناهمسو، در چندک­های بالا همسو بوده و در میانه توزیع رابطه­ای مشاهده نمی­شود. این نتیجه دلالت بر آن دارد که رابطه غیرخطی و مبتنی بر توزیع بازده است. این یافته نشان می­دهد که اطلاعات موجود در کرانه­های توزیع برای داده­های مالی حائز اهمیت بوده و لازم است در مدل­سازی و تفسیر نتایج مورد توجه قرار گیرد. علاوه برآن، معمای ریسک - بازده حل می­شود. C58 C11 C21 C33:Jel https://jfmp.sbu.ac.ir/article_94966_0f6859b87a8246379c2ea06389d00852.pdf