دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 9 26 2019 07 23 Dynamics of Herding Behavior and Momentum Effects: Evidence from the Iran Capital Market توضیح رابطه رفتار جمعی و مومنتوم با بازدهی سهام: شواهدی از بازار سرمایه ایران 121 145 95707 10.52547/jfmp.9.26.121 FA روح اله فرهادی استادیار گروه مدیریت، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران. امید آخوندی دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه تهران، تهران، ایران. حمیدرضا مهرآور دانشجوی دکتری حسابداری، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران. Journal Article 2019 01 28 Behavioral Finance is a new paradigm in financial markets that recently and in response to problems, that modern financial paradigm is facing, try to explain anomalies events in financial area. Pricing anomalies in pricing models are reported in asset pricing literature as well as in behavioral finance literature. The purpose of this research is examining some other behavioral factors like herding and momentum returns at the industry-level at Tehran Stock Exchange and Iran Fara bourse. By using portfolio methodology at industry-level, and price data of listed companies at Tehran Stock Exchange and Iran Fara bourse during 12/07/2008 to 11/13/2018, herding and momentum returns are calculated for 24 industries that had at least five companies. At the first stage, preliminary results show the existence herding and momentum returns. At the second stage, pooled regression analysis shows that short-term subsequent return (1 month), medium-term subsequent return (2 month) and long-term subsequent return (3 month), have a significant relationship with herding and momentum returns. At last, Portfolio Study Methodology is used for making stock portfolio based on herding and then momentum and premium subsequent returns of portfolios is calculated. Again, the findings indicate that portfolio with herding and momentum factors has higher return in comparison with the portfolio without mentioned factors, and herding factor result to higher return or momentum portfolios. مالی رفتاری، پارادایم جدیدی در بازارهای مالی است که به‌تازگی و در پاسخ به مشکلاتی که پارادایم مالی مدرن با آن روبه­رو بوده، در پی توضیح و تشریح پدیده­های غیرعادی مشاهده­شده در حوزه مالی است. وجود بی‌قاعدگی‌های قیمت‌گذاری در مدل‌های متعارف قیمت‌گذاری به­وفور در مبانی نظری موضوعی قیمت‌گذاری دارایی مالی و همچنین در حوزه مبانی نظری مالی رفتاری گزارش‌شده است. هدف این پژوهش بررسی عوامل رفتاری مهم دیگری نظیر رفتار جمعی و مومنتوم در سطح هر صنعت حاضر در بورس تهران و فرا بورس ایران است. با به­کارگیریروش‌شناسی پرتفوی پژوهی در سطح هر صنعت و استفاده از داده‌های قیمتی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران و فرا بورس ایران در طول دوره 17/09/1387 تا 22/08/1397، عوامل رفتار جمعی و مومنتوم برای 24 صنعت که لااقل دارای 5 شرکت بوده‌اند، محاسبه شد. در مرحله نخست، بررسی و تحلیل مقادیر این عوامل به‌طور مقدماتی حاکی از وجود رفتار جمعی و مومنتوم بود. در مرحله دوم، بررسی و تحلیل رگرسیون تلفیقی نشان داد که بازدهی آتی کوتاه‌مدت (1ماهه)، میان‌مدت (2ماهه) و نسبتاً بلندمدت (3ماهه)، رابطه معناداری با عوامل رفتار جمعی و عامل مومنتوم دارد. در مرحله سوم، با به­کارگیری روش‌شناسی پرتفوی پژوهی در سطح صنایع، صرف بازدهی‌ مبتنی بر عوامل محاسبه و مشاهده شد که پرتفوی‌ دارای رفتار جمعی و مومنتوم، بازدهی بالاتری در مقایسه با پرتفوی بدون رفتار جمعی و بدون مومنتوم دارد و عامل رفتار جمعی موجب کسب بازدهی مومنتومی بالاتر در آینده می‌شود. https://jfmp.sbu.ac.ir/article_95707_9478b70fd2c0754ad560db3812afaaed.pdf