دانشگاه شهید بهشتی چشم انداز مدیریت مالی 2645-4637 13 43 2023 12 22 Effect of Exchange Rate Risk on Market Liquidity Risk in Tehran Stock Exchange تاثیر ریسک نرخ ارز بر ریسک نقدینگی در بورس اوراق بهادار تهران 79 101 104197 10.48308/jfmp.2024.104197 FA محمد فقهی کاشانی استادیار، گروه اقتصاد بازرگانی، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران. تیمور محمدی استاد، گروه اقتصاد نظری، ، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران. محمد جواد نوراحمدی استادیار، گروه اقتصاد نظری، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران. مجید علی فر دانشجوی دکتری اقتصاد مالی، دانشگاه علامه طباطبائی، تهران، ایران. Journal Article 2023 06 20 Market liquidity risk is a crucial factor in asset valuation, and understanding the influential factors on liquidity risk holds paramount importance. One of the key influential factors is exchange rate risk, a dimension often overlooked in the existing literature. The objective of this research is to investigate the impact of exchange rate risk on equity market liquidity risk. The study utilizes quarterly data from selected stocks of 32 companies listed on the stock exchange during the years 1386-1400. The liquidity risk is extracted using the Amihud measure (2002), and the risk is calculated through the detrended method. Various dynamic panel data models are employed for estimations, controlling for the effects of exchange rate risk alongside other explanatory variables, including market excess return, product prices, risk-free return, size, and book-to-market ratio. Results from the generalized method of moments (GMM) estimator indicate that an increase in exchange rate risk leads to an elevation in equity market liquidity risk. Additionally, market excess return and the book-to-market ratio exhibit positive effects, while product prices, risk-free return, and size show negative impacts on equity market liquidity risk. The degree of stickiness in liquidity risk is found to be minimal based on the dynamics of the model, and seasonal shocks have limited effects on equity market liquidity risk, suggesting a high level of stability. ریسک نقدینگی بازار سهام یکی از عوامل مهم در ارزش‌گذاری دارایی‌هاست و شناخت عوامل اثرگذار بر آن از اهمیت ویژه‌ای برخورداراست. ریسک نرخ‌ارز در این بین می‌تواند به منزله یکی از عوامل بسیار مهم محسوب شود، که در ادبیات موجود به‌ویژه به لحاظ تجربی به‌طور درخور مورد توجه قرار نگرفته است. از این رو هدف اصلی این پژوهش، بررسی تأثیر ریسک نرخ‌ارز بر ریسک نقدینگی بازار سهام است. داده‌های مورد مطالعه سهام منتخب 32 شرکت بورسی طی سال‌های 1386-1400 به صورت فصلی می‌باشد. به منظور استخراج ریسک نقدینگی بازار از معیار آمیهود (2002) و برای محاسبه ریسک از روش روندزدایی استفاده شد. در برآوردها از انواع مدل‌های داده پانل پویا استفاده شده و برای کنترل اثرات ریسک نرخ‌ارز از سایر متغیرهای توضیحی شامل بازده مازاد بازار، قیمت محصولات، بازده بدون ریسک، اندازه و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار استفاده شده است. نتایج برآورد مدل گشتاوری تعمیم‌یافته تکرارشونده (IGMM) نشان داد افزایش ریسک نرخ‌ارز منجر به افزایش ریسک نقدینگی بازار سهام در دوره مورد بررسی شده است. همچنین بازده مازاد بازار و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار اثرات مثبت و قیمت محصولات، بازده بدون ریسک و اندازه اثرات منفی بر ریسک نقدینگی بازار سهام داشته‌اند. براساس پویایی‌های مدل درجه چسبندگی ریسک نقدینگی بسیار اندک بوده و اثرات فصلی شوک در ریسک نقدینگی بازار سهام از درجه پایداری زیادی برخوردار نیست. https://jfmp.sbu.ac.ir/article_104197_3d344e5cef8acf8cd2ed06da4d92a688.pdf