انتخاب سبد سهام بهینه با استفاده از مدل‌سازی آرمانی و فرآیند تحلیل سلسله مراتبی ـ رویکرد ارزش‌افزوده اقتصادی

سعید صفری, محمد جواد شیخ, یوسف مشتاقی

چکیده


     تصمیمات منطقی سرمایه­گذاری، نیازمند توجه به معیارها و عوامل مختلف به­طور همزمان است. برای رسیدن به این مقصود، می­توان از برنامه­ریزی آرمانی که در علم مدیریت به دلیل انعطاف­پذیری در بررسی مشکلات تصمیم­گیری با چندین هدف متناقض و اطلاعات مبهم به­طور گسترده استفاده می­شود، بهره جست. در این پژوهش، تفاوت انتخاب سهام و نتایج آن در مدل­های مارکویتز و برنامه­ریزی آرمانی نشان داده شده است. معیارهای حداقل­سازی ریسک، حداکثرسازی بازده، مثبت­شدن چولگی بازده سبد سهام و منفی­شدن کشیدگی ریسک سبد سهام به­طور مشترک و معیار­های ارزش­افزوده اقتصادی و سود تقسیمی به­طور جداگانه در دو مرحله، به­عنوان آرمان­های مدل در نظر گرفته شده­اند. با استفاده از روش فرآیند تجزیه­وتحلیل سلسله مراتبی (AHP) میزان اهمیت معیارهای موردنظر محاسبه و داده­های 10 شرکت از 30 شرکت برتر بورس اوراق بهادار تهران در مدل استفاده شد. با استفاده از نرم­افزار­های spss و LINGO، تحلیل آماری داده­ها و حل مدل صورت گرفته است. با توجه به نتایج، مدل برنامه­ریزی آرمانی، بازده بیشتری در مقایسه با مدل مارکویتز به سرمایه­گذار ارائه می­کند. همچنین براساس نسبت پاداش نوسان، انتخاب سبد سهام بر اساس سود تقسیمی نسبت به ارزش­افزوده اقتصادی ترجیح دارد.

 


واژگان کلیدی


انتخاب سبد سهام بهینه؛ برنامه‌ریزی آرمانی؛ ارزش افزوده اقتصادی.

تمام متن:

PDF

منابع و مآخذ مقاله


Alimi .A, Kordestani .gh (1391). Portfolio selection using residual profit valuation model, Journal of Financial Management Perspective, (4)7.

Arab .M, Alizade .M (1391). Ownership structure and the relationship between economic value added (EVA) and the value created for shareholders (CSV), Journal of Financial Management Perspective, (4)7.

Asadi. gh, khalili .M, Saadatmand .M (1394). Economic value added or accounting standards?, Journal of Financial Management Perspective, (5)10.

Azar .A, Ramooz .N, Atefatdoost .N (2012). The Application of Non-inferior Set Estimation (NISE) Method in Optimum Portfolio Selection (Case Study: Tehran Security Exchange), Journal of Financial Research, (14)2, 1-14.

Belaid Aouni, Cinzia Colapinto, Davide La Torre (2014). Financial portfolio management through the goal programming model: Current state-of-the-art, European Journal of Operational Research, (234): 536–545

Bidgoli .g, talangi. A (1378). Goal programming model of optimal portfolio selection, Journal of Financial Research, (4)1, 30-40.

Ghandehari .M, Foghani .F, tabatabayi .M (1391). Optimal portfolio selection model with high torques using goal programing, Journal of Operational Research In Its Applications, (9)4, 30-40.

Kemalbay, G., Ozkut, C. M., Franko, C., (2011). Portfolio Seection with Higher Moments: a Ploynomal Goal Programming Approach to Ise-30 Index. Econometrics and Statistics Issue, (13) (12th International Econometrics, Operations Research, Statistics Symposium Special Issue), 41-61.

Khalili .M (1385). The optimal portfolio Selection using goal programming, Economic Research, (16)1, 1-49.

Khodaparast .A (1389). The relationship between economic value added and return on investment, Economic Journal, (10)11, 113-128.

Kleniati, P. M., Rustem, B., (2009). Portfolio Decisions with Higher Order Moments. Comisef Working Papers Series.

Lee, S. M., Chesser, D. L., (1980). Goal Programming for Portfolio. The Journal of Portfolio Management, 22-26.

Lee Sang M and Lerro A J (1973). Optimizing the portfolio Selection for Mutual Funds, The Journal of Finance, (o28), 5, 1087-1099.

Mansour, N., Rebai, A., Aouni, B., (2007). Portfolio Selection through Imprecise Goal Programming Model: Integration of the Manager's Preferences. Journal of Industrial Engineering International, 3(5), 1-8.

Mehrani. S, Rasaeiyan.A (1388). The relationship between the Financial Ratio and economic value added manufacturing companies in Tehran Stock Exchange, Quarterly Journal of Economic Research and Policies, (17)52, 95-116

Mhiri. M, Prigent, J. L., (2010). International Portfolio Optimization with Higher Moments, International Journal of Economics and Finance, 2(5).

M. Mokhtar, A. Shuib, D. Mohamad (2014). Mathematical Programming Models for Portfolio Optimization Problem: A Review. International Journal of Social, Education, Economics and Management Engineering, (8)2.

Ozan Kocadaglı, Rıdvan Keskin (2015). A novelportfolio selection model based on fuzzy goal programming with different importance and priorities, Expert Systems with Applications, (5) G,15.

Rania Ahmed Azmi (2013). Investment Portfolio Selection Using Goal Programming: An Approach to Making Investment Decisions, London: Cambridge Scholars Publishing.

Rania Azmi and Mehrdad Tamiz (2010). A Review of Goal Programming for Portfolio Selection, New Developments in Multiple Objective and Goal Programming, (638): 15-33.

Salaga Jakub, Bartosova Viera, Kicova Eva (2015). Economic Value Added as a measurement tool of financial performance. Procedia Economics and Finance, 26: 484 – 489

Tehrani .R, Eslami. gh, voysizade. s (1391). Evaluation Portfolio management performance using criteria Sortino, favorable potential and Omega in investment companies listed on the Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Management Perspective, (5)7.

Tihana Škrinjarić (2013). Portfolio Selection with Higher Moments and Application on Zagreb Stock Exchange Zagreb, International Review of Economics & Business, (16)1, 65-78.


ارجاعات

  • در حال حاضر ارجاعی نیست.